ビットコインの運命 〜異常な価値上昇を求められる“半減期”：踊るバズワード 〜Behind the Buzzword（8）ブロックチェーン（2）（3/10 ページ）

通貨の「信用」って？

　さて、ここからは、通貨の「信用」とは何か、について説明してみたいと思います。今回は、後輩に勧められた「21世紀の貨幣論」を読み込んで、そこから自分なりに年表（というかチャート）を作ってみました。

　この本は、「マネー（貨幣）の発生以前であっても『物々交換』はなかった」という、驚がくの説明から始まります。この本では、物々交換が存在していた証拠が「確認できていない」とまで言い切っています（p.17）。

　歴史上、貨幣がどのような意義をもってきたかを並べてみると、こんな感じです。

（Step.1）皇帝（権力）の統治の道具として使われていた
（Step.2）皇帝（権力）の無策な貨幣政策に嫌気がさした大衆が、勝手に通貨を作り出した（プライベートマネーと銀行の発生）
（Step.3）プライベートマネーと銀行が、独自の国際ネットワークを作ってしまって、皇帝（権力）の貨幣を無力化させてしまう
（Step.4）皇帝（権力）が民間に、お金を製造する権利を譲渡し、権力と銀行の蜜月時代が始まる

―― と、まあ、ここまでは、貨幣というものが、権力の制御下にあったことを説明しています。

　ところが、「権力と銀行のカップル」が、中小規模の市場規模を侮っていた間に、そのカップルを当てにしない第3の貨幣勢力 ―― クレジット市場^＊） ―― が、最初は見えないほど小さく始まり、そして、現在は無視できないくらいに、大きくなってしまいました。

＊）「クレジット市場」とは、「信用リスク（資金の借り手の信用度が変化するリスク）」を内包する商品（クレジット商品）を取引する市場の総称です。

　1970年ごろから始まった、分業化、アウトソースが、銀行（金融）の世界にも及び、そして、皮肉なことに市場が「別に、銀行、なくても良くね？」ということに気が付き始めてしまいました。

　借り手と貸し手を探し出すことや、融資の審査、在庫保有、管理を、アウトソースしまくった結果、銀行から、有価証券市場への移行が行われ、クレジット市場は今も凄い勢いで大きくなり続けています。

　そして、「大きくなりすぎて、もうつぶせない」というくらいにまでに成長してしまい、クレジット市場がつぶれる時は、国家も道連れ、という状態にまでなってしまっています。

　今や、国家権力は、（大変不本意で、本末転倒だろうとは思うのですが）クレジット市場をつぶさないように、「クレジット市場を保護する政策」を取らざるを得ない状況になっているのです^＊）。

＊）後述しますが、このクレジット市場は「エゲつない仕組み（=複雑なサプライチェーン）」が組み込まれています。この問題が最悪の形で顕在化したのが、例の「サブプライムローン問題」であり、そして、これが、今回のコロナ禍以前の災厄としては、最悪の金融危機「リーマン・ショック」を発生させることになりました。

　まあ、いずれにしても、通貨発生前、皇帝（権力）、銀行、そしてクレジット（のサプライチェーン）も、何をやってきたかというと、「信用」を作り、「信用」を維持する ―― バーのカウンターに彼女が置いた紙幣を使って、翌日にバーのマスターが、ジン、ウオッカ、ウイスキー、そして、ナッツ、チーズ、ビーフジャーキーを、昨日と変わらない値段で購入できる世界を守る ―― ことをやってきた訳です。

「ビットコイン」の意義とは？

　ビットコインなどの仮想通貨は、―― これは私の主観（というか仮説）なのですが ―― クレジット市場のカテゴリーには入れることのできない、新興の第4勢力のように見えるのです。

　もし、このビットコインのような仮想通貨が第4勢力として成立するのであれば、以下のような意義が求められると思います。

　権力と蜜月の銀行という第2勢力でもなく、複雑なサプライチェーンを前提とするクレジット市場という第3勢力でもなく、そういう全てを全く無視して、「ほとんど友人との間で金の貸し借りをするノリで、電子的に通貨を直通させる通貨」に、どのような「信用」が乗っかるのか、私はとても興味があるのです。

　で、まあ、私なりに、このゴチャゴチャする勢力のフローを書き下してみたのが下の図です。

参考：三井住友信託銀行 調査月報（2019年4月号）

　詰まるところ、貸し手から借り手に、現金（でいいのかな？）が流れればいいだけのことなのですが、そこに「信用」を作り出すために、かなり面倒な金融のサプライチェーン ―― 責任（リスク）回避システム ―― が組み込まれているのです。

　ところが、ビットコインのような、貸し手と借り手の一直線のチェーンでは、どっちかが債務不履行をかましたら、その時点で破綻→信用崩壊→終了です。ただ破綻するのは、貸し手と借り手のペアだけですので、市場全体への波及は（多分）ないはずです。

　ただし、ビットコインが、「影の銀行」の一部として組み込まれたら話は別ですが。現状の、ビットコインのレートを見ている限り、「こんなに不安定な金融商品は、見たことがない」というくらい不安定なものですので、そういうことは、現時点ではないだろうなぁ、と思っています（ただのカンです。裏は取れていません）。

　というわけで、慣れない本（私は普段、技術書しか読んでいないので、金融の本や資料を読みこなすのは正直苦痛です）を読んで、貨幣の歴史と、その仕組み（サプライチェーン）を俯瞰してみたのですが、これを見ても、「ビットコインの信用」というものにたどりつくことはできませんでした。